/
25.11.2016

Махмудов сделает миноритариям быстро и резко

УГМК принудительно купит у миноритариев Челябинского цинкового завода их акции.
УГМК Искандара Махмудова и партнеров планирует завершить консолидацию 100% Челябинского цинкового завода (ЧЦЗ, крупнейший производитель цинка). Холдинг консолидировал 95,5% акций ЧЦЗ и готовится сделать принудительную оферту миноритариям. На рынке выкупаемый пакет стоит всего 1,5 млрд руб., а SPO, по данным "Ъ", не планируется. УГМК часто консолидирует свои активы, избавляясь от миноритариев, и не стремится к биржевой публичности, отмечают аналитики.

УГМК Искандара Махмудова и партнеров собрала свыше 95% акций ЧЦЗ и теперь готовится сделать принудительную оферту миноритариям завода, рассказали источники "Ъ". Представитель УГМК подтвердил это, уточнив, что компания консолидировала 95,57% акций. Цена бумаг в рамках оферты и ее сроки пока не раскрываются. Вчера капитализация ЧЦЗ на Московской бирже составляла 33,48 млрд руб. (617 руб. за акцию), то есть 4,5% акций ЧЦЗ стоят около 1,5 млрд руб.

УГМК пыталась консолидировать ЧЦЗ, крупнейшего производителя цинка в РФ, с 2015 года, она трижды подавала заявки в ФАС и получила одобрение лишь в октябре. До этого ФАС отказывала на том основании, что холдинг станет монополистом на рынке с учетом принадлежащего УГМК "Электроцинка" (не менее 30% рынка). Теперь же ФАС считает, что покупатели цинка получат от сделки выгоды, соразмерные "преимуществам, получаемым производителями за счет повышения качества и оптимизации цены" (см. "Ъ" от 7 октября).

ЧЦЗ владеет сырьевыми и производственными активами в России и Казахстане. Выручка за 2015 год по МСФО — 24 млрд руб., EBITDA — 4,78 млрд руб., чистая прибыль — 3,75 млрд руб. Выручка за первое полугодие 2016 года — 12,5 млрд руб., EBITDA — 2,79 млрд руб., чистая прибыль — 1,85 млрд руб. Производство в 2015 году — 171 тыс. тонн цинка, план на 2016 год — 173 тыс. тонн. На ММК, "Северсталь" и НЛМК приходится 84% сбыта.

УГМК вместе с РМК Игоря Алтушкина приобрели контрольный пакет ЧЦЗ в 2009 году: они выкупили нидерландскую NF Holdings B.V., владеющую 58% ЧЦЗ, у акционеров ЧТПЗ. Хотя на рынке считали, что сделка прошла прежде всего в интересах УГМК, гендиректор и совладелец компании Андрей Козицын в интервью "Ъ" заявлял, что это "общая тема" с РМК (обе компании поставляют заводу сырье). В 2015 году ЧЦЗ закупил 160,5 тыс. тонн цинкового концентрата, из которых на УГМК пришлось 33,75%, на РМК — 26,6%.

До 2014 года о миноритариях ЧЦЗ не было известно, но в феврале оказалось, что 15,64% акций завода принадлежат фонду UCP Ильи Щербовича, который, по словам источников "Ъ", "собирал пакет не один год, чтобы продать контролирующим акционерам". К февралю 2015 года UCP увеличил пакет до 27%, в июне начал судиться с менеджерами ЧЦЗ, но в августе отозвал иск и в сентябре продал акции. Покупатели не раскрывались, но источники "Ъ" утверждали, что это структуры, действовавшие в интересах УГМК. Тогда же холдинг подал ФАС первое ходатайство на консолидацию ЧЦЗ. В апреле, как писал "Ъ", действовавшие в интересах УГМК структуры выкупили и долю РМК в NF Holdings.

Источники "Ъ" отмечали в октябре, что консолидация около 92% акций ЧЦЗ на балансе УГМК после получения одобрения ФАС пройдет "оперативно", но выкуп миноритариев и делистинг — не вопрос ближайшего времени. У кого с тех пор выкупались акции и кто остался среди миноритариев, собеседник "Ъ", близкий к холдингу, затрудняется сказать. "Но если все предъявят бумаги к выкупу, проведем делистинг",— говорит он, исключая возможность вторичного размещения. В УГМК говорят лишь, что приоритеты завода сохранятся — это модернизация производства с выходом на уровень около 200 тыс. тонн цинка в год, а также развитие сырьевой базы за счет строительства Корбалихинского рудника в Алтайском крае.

Андрей Лобазов из "Атона" отмечает, что для УГМК характерна консолидация активов для частного управления, и холдинг, видимо, собирается придерживаться этой стратегии. В 2013 году УГМК провел делистинг "Уралэлектромеди" и "Кузбассразрезугля" (КРУ), напоминает аналитик. В некоторых активах УГМК есть миноритарии, но по сути это частный конгломерат, не стремящийся к публичности, соглашается источник "Ъ", близкий к холдингу. Среди миноритариев предприятий УГМК известные бизнесмены. В Гайском ГОКе 5,64% принадлежит Prosperity Capital Management Александра Браниса, а в КРУ 7,5% у Виталия Юсуфова, сына экс-министра энергетики Игоря Юсуфова, рассказывал последний "Ведомостям" в 2014 году.