Инвестиционный пик расходов срезал прибыль «Газпрома»

Капзатраты и налоги заставляют монополию наращивать долг.
27.04.2018
«Газпром» в прошлом году снизил чистую прибыль на четверть — до 714 млрд руб., несмотря на рост объемов продаж и цен на газ в дальнем зарубежье. Показатели компании предсказуемо подкосили курсовая переоценка, а также рост инвестпрограммы и долга. Чистый долг «Газпрома» за год впечатляюще вырос на 24%, до 2,4 трлн руб., что, впрочем, составляет по-прежнему довольно умеренные 1,6 EBITDA. На показатель прибыли повлияло также начисление резерва в $2,6 млрд по платежу «Нафтогазу» в рамках решения Стокгольмского арбитража.

Чистая прибыль «Газпрома» за прошлый год сократилась на 25%, до 714 млрд руб., следует из отчетности компании по МСФО. Падение прибыли было ожидаемо из-за укрепления рубля в прошлом году, из-за чего группа «Газпром» в 2017 году получила 10,7 млрд руб. убытка по курсовым разницам, тогда как в 2016 году — 453,6 млрд руб. прибыли.

Также на показателе прибыли предсказуемо негативно сказалась рекордная инвестпрограмма — 1,5 трлн руб., что на 10,5% выше уровня 2016 года. Для финансирования инвестпрограммы, а также для рефинансирования ранее привлеченных займов «Газпром» увеличивал чистый долг — на 24%, до 2,4 трлн руб. Долговая нагрузка на компанию увеличилась, впрочем, не слишком сильно — до 1,63 к приведенной EBITDA (в 2016 году было 1,46).
Рост заимствований также косвенно был связан с ростом налоговой нагрузки — в прошлом году основные налоги на «Газпром» (НДПИ, экспортная пошлина, акциз и налог на имущество) выросли на 38,4%, до 1,246 трлн руб., в основном за счет увеличения НДПИ.

Выплаты по налогам уменьшали возможности группы инвестировать проекты из свободного денежного потока, который в прошлом году оказался отрицательным в размере 375 млрд руб. Кроме того, «Газпром» зарезервировал $2,6 млрд на выплату «Нафтогазу» в рамках решения Стокгольмского арбитража, хотя компания до сих пор официально так и не сказала, будет ли она выполнять это решение и производить выплату.

При этом в целом конъюнктура на рынках в прошлом году была довольно благоприятна для «Газпрома» — компания увеличила продажи газа и нефти за рубеж как в абсолютном, так и в денежном выражении за счет роста средней цены. Чистая выручка (без учета экспортных пошлин) по продажам газа в Европу выросла на 4%, до 2,2 трлн руб., в России — на 7% до 875,7 млрд руб. Продажи в России выросли, прежде всего за счет увеличения потребления газа, на 15 млрд кубометров (7%) из-за холодной погоды.

В этом году «Газпром» собирается потратить на инвестпрограмму почти 2 трлн руб., что, видимо, потребует дальнейшего роста долга. Впрочем, увеличение цен на нефть и газ может помочь компании, так как сейчас цена Brent составляет $74 за баррель, тогда как в бюджет «Газпрома» заложена $43,8.

«Газпром» раскрыл, что в марте проектная компания «Северного потока-2» Nord Stream 2 AG привлекла у пяти европейских компаний — Shell, Engie, OMV, Uniper и Wintershall — €404 млн как очередной транш бридж-финансирования строительства газопровода. В прошлом году эти же компании выделили €1,5 млрд.
Предполагается, что «Газпром» финансирует проект пропорционально с партнерами, поэтому, вероятно, компания выделит средства Nord Stream 2 через допэмиссию.

Из отчетности также следует, что «Газпром», который является 100% акционером Nord Stream 2 AG, заложил весь свой пакет в рамках соглашения о финансировании с этими пятью европейскими компаниями. Таким образом, видимо, сделка с Glas Trust, о которой “Ъ” писал 3 апреля, является лишь частью этих договоренностей от апреля 2017 года, а не отдельным привлечением средств в рамках проектного финансирования. Общий бюджет проекта составляет €9,5 млрд.