«Газпром» решил не повышать дивиденды

Концерн оправдывает это большой инвестпрограммой – в 2018–2019 годах она составит 2,7 трлн рублей.
29.11.2017
Сумма планируемых «Газпромом» капитальных вложений на ближайшие два года сравнима с капитализацией компании. 23 ноября правление «Газпрома» одобрило проект инвестпрограммы на 2018 г. в размере рекордных 1,27 трлн рублей. Во вторник председатель правления компании Алексей Миллер сообщил, что в 2019 г. она увеличится еще почти на 10% до 1,4 трлн руб. На закрытие торгов на Московской бирже 28 ноября капитализация «Газпрома» составляла около 3,2 трлн руб.

Дивиденды в течение 2018–2019 гг. «Газпром» повышать не планирует. «Хотя инвестиции компании в ближайшие два года будут расти, мы абсолютно точно сохраним сбалансированную дивидендную политику. Объем дивидендных выплат в настоящее время составляет более 190 млрд руб., и, несмотря на рост инвестиционной программы «Газпрома», в ближайшие годы дивидендные выплаты останутся на том же самом уровне», – сказал Миллер (цитата по «Интерфаксу»).

Почти треть инвестпрограммы 2018 г. – около 417 млрд руб. – «Газпром» рассчитывает обеспечить за счет заемных средств. Проект бюджета еще должен быть утвержден советом директоров «Газпрома». Принятый правлением финансовый план должен обеспечить покрытие обязательств «Газпрома» без дефицита, ожидает компания.

Скорее всего у «Газпрома» не возникнет проблем с выполнением программы заимствований – к компании не применялись финансовые санкции и она по-прежнему имеет свободный доступ к долговым рынкам, включая евробонды, говорит директор отдела корпораций Fitch Дмитрий Маринченко. «Единственное, что может помешать, – это усиление санкционного режима, но с учетом ключевой роли «Газпрома» в удовлетворении спроса на газ в Европе такой сценарий не очень вероятен», – говорит Маринченко.

Во вторник «Газпром» сообщил, что компания договорилась с японскими Mizuho Bank, Sumitomo Mitsui Banking Corporation и американским банком JPMorgan Chase о предоставлении кредита в размере 1 млрд евро сроком на пять лет. «Кредит привлекается в рамках программы заимствований 2017 г.», – сообщил «Ведомостям» представитель компании. В декабре 2016 г. этот же консорциум банков подписал с «Газпромом» соглашение о четырехлетнем кредите на 800 млн евро по ставке EURIBOR + 2,6%. По сравнению с соглашением прошлого года «Газпром» получил более привлекательные условия, рассказал «Ведомостям» первый вице-президент Газпромбанка (корпоративный брокер «Газпрома») Денис Шулаков. «Ставка точно ниже прошлогодней и ниже того уровня вторичной кривой, который «Газпром» имеет в евро на рынках капитала. Обеспечения по этому займу нет, кредит привлечен на общекорпоративные цели», – рассказал банкир. В середине ноября «Газпром» разместил евробонды на 750 млн евро под 2,25%, что для компании стало исторически самой низкой ставкой размещения долговых бумаг.

Общий долг группы «Газпром» по МСФО на 30 июня составлял около $59 млрд. Отношение чистого долга к EBITDA было на уровне 1,6. «Мы ожидаем, что долговая нагрузка «Газпрома» может несколько возрасти в 2017–2019 гг. во многом за счет реализации Восточной газовой программы и необходимости завершения строительства экспортных газопроводов в Европу и Турцию к концу 2019 г., – говорит вице-президент Moody’s Денис Перевезенцев. – Небольшой рост долговой нагрузки не несет существенных рисков для кредитоспособности «Газпрома», так как она находится на комфортном для компании уровне и сопоставима с глобальными компаниями нефтегазового сектора». Сохранение дивидендных выплат на текущем уровне – элемент консервативной финансовой политики компании – также позволит профинансировать инвестиционную программу, не прибегая к привлечению избыточного долга, предполагает Перевезенцев.

В 2018 г. у «Газпрома» ожидается пик погашений – почти $12 млрд в целом по группе, напоминает Маринченко. «Компании по меньшей мере нужно будет рефинансировать этот долг, а также, вероятно, покрыть отрицательный свободный денежный поток после дивидендов, связанный с интенсификацией «строек века». План «Газпрома» по заимствованиям – $7 млрд по головной компании и $3 млрд по «Газпром нефти» – должен покрыть большую часть», – считает Маринченко. Оставшуюся часть, вероятно, «Газпрому» придется покрывать за счет подушки ликвидности, которая на 30 июня превышала $20 млрд, предполагает аналитик.